发布日期：2024-11-01 06:28    点击次数：150

今天，东南亚的电商代运营公司Synagistics通过借壳得胜在香港来往所上市。开盘价为20港元/股，盘中一度暴涨150%，但适度10月30日收盘，最终收跌15%。

Synagistics在香港以‌De-SPAC格式上市，公司作为被收购方被SPAC（特殊宗旨收购公司）收购完成上市。上市后公司改名为狮腾控股（02562.HK）。

据了解，在并购之前，阿里执有47.22%的股份，戈壁创投执有22.17%的股份，公司三位创举东说念主联合东说念主执股30.6%。并购完成后，阿里执股下滑为27.89%，仍然是最大的股东。

增收不增利

Synagistics是一家电商代运营公司。昔时东南亚电商崛起，好多品牌会进入当地进行销售。早期对阛阓不熟谙，原土化成为最大的苍凉，此时会聘请代运营公司进行配合。电商代运营作当事人要包括阛阓调研、店铺搭建、商品经管、营销筹谋、客户作事等多个容颜‌。

Synagistics于2014年在新加坡建立。现在的客户有耐克、雅诗兰黛、lululemon、资生堂等600多个品牌。也包含Lazada、Tiktok等电商和酬酢平台。凭证灼识商榷的尊府，按2023年的收入计，公司在东南亚所颠倒字商务经管决策平台中排行第二。

阿里巴巴在2016年收购了Lazada，并在随后不休注资插足。Lazada和Synagistics竣事配合。为了在东南亚更好的推广，阿里在2020年将Synagistics独到化。

从2021年到2023年，公司的收入为85.9百万新加坡元、112.6百万新加坡元、126.6百万新加坡元，复合年增长率为21.4%。公司的净失掉也在冉冉扩大，2021年到2023年净失掉分辨为1101万新加坡元、1313万新加坡元、1731万新加坡元。

公司的业务主要包含D2B和D2C两部分。

D2B模式主如若为品牌提供经管决策，收取固定作事费及/或按销售额收费；D2C模式主如若充任“中间商”，先进货再卖出，从中赚取差价，商品的价钱和销售模式平台自行决定或者和品牌商议。

低毛利率的D2C模式占据业务的近大概，也遭殃了公司毛利率的说明。在2021年、2022年及2023年，公司录得的毛利率分辨为27.6%、27.2%及25.1%。D2C业务模式下毛利率由2022年的19.7%减少至2023年的13.8%。

营销开支不休增多。

2021年、2022年及2023年，销售及分销开支分辨为15.1百万新加坡元、19.3百万新加坡元及20.7百万新加坡元，分辨占2021年、2022年及2023年收益的17.6%、17.1%及16.3%。2021年、2022年及2023年，一般及行政开支分辨占收益的24.1%、21.5%及20.6%。

存货盘活天数在2023年一会儿减少，可能和公司推出的按需囤货计策联系。在2021年、2022年、2023年，存货盘活天数分辨为22.4天、17天、7.8天。

价钱战下事迹压力增多

得益于昔时东南亚电商行业的增长，电商代运营行业的领域也在不休增长。

东南亚数字商务经管决策阛阓的领域从2018年的2亿好意思元增长至2023年的14亿好意思元，复合年增长率为52.8%，并瞻望从2024年的18亿好意思元进一步增长至2028年的45亿好意思元，复合年增长率为26.3%。

将来东南亚电商的发展领域也会给Synagistics更多思象空间。

凭证贝恩公司统计数据,2022 年东南亚电商GMV领域1310亿好意思元,瞻望到2025年有望达到2110亿好意思元,几年本事复合年增长率达到17%。

但不管是Lazada、Tiktok、Shoppee王人会把东南亚看成重心阛阓来发展。随之而来的是东南亚的阛阓竞争愈发热烈，Synagistics的买卖不再性感。

价钱战正在打响。D2C业务如故占据了Synagistics营收的绝大部分。Synagistics的扮装越来越像一个分销商，利润也会收到挤压。

Lazada全托管模式下，也会眩惑中小商家进入东南亚。这些商家也有契机成为Synagistics的新客户。Synagistics鼓励Lazada全托管模式出海。污点在于Synagistics的客单价也会随之下滑。

Lazada一直是Synagistics的大客户。适度2023年底，在Synagistics的前五大供应商中，Lazada位列第三。固然采购金额未几，但Lazada是五大供应商中惟一家D2B模式和D2C模式兼有的客户。这也意味着，Lazada这一大客户孝敬的毛利率更高，很可能径直会影响Synagistics最终的利润。

Lazada的阛阓份额也在不休下滑。

凭证墨腾创投陈诉数据,Lazada在东南亚6国的平均阛阓份额从2023年的25%着落到了16%。

将来Synagistics濒临更大的压力。在上市前Synagistics的估值为35亿港元相对合理。无意是对东南亚将来竞争日益热烈的考量，导致Synagistics上市后破发。

参考尊府：

1.狮腾控股（02562.HK）招股书

2.创业邦：赚麻了！阿里又拿下一个IPO

3.丫丫港股圈:阿里系新加坡公司，低调借壳上市

4.金融界:刚刚，阿里投资的电商公司上市了

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